來自中時電子報

台灣製造業PMI走勢

美國供給管理協會（ISM）1日公布，9月製造業指數為50.2，仍高於象徵景氣分水嶺的50，但明顯低於8月的51.1和經濟學家預測的50.6，是連續第三個月下滑，且為美國2013年5月以來最小的擴張幅度；歐元區9月製造業採購經理人指數（PMI）終值為52，低於8月的52.3，落至五個月最低點；英國9月份製造業PMI為51.5，為近3個月最低點，遜於8月份的51.6；德國9月製造業PMI從8月的53.3降至52.3，低於預估的52.5；日本9月製造業PMI的終值，經季節因素調整後為51，低於8月的51.7，為3個月來首度下跌；中國國家統計局公布9月份製造業PMI自49.7微幅回升至49.8，但仍低於象徵景氣分水嶺的50，才新公布的PMI終值則自47.3下滑至47.2，為六年半最低。台灣9月的製造業PMI為53.3，較上月下跌2.1，擴張速度連2月趨緩，也是今年3月以來的最低。

前述美國、歐元區、英國、德國、中國、台灣，各國的PMI指數大多呈下滑的趨勢，甚至有跌破景氣榮枯線者，顯示從西半球到東半球，各國的製造業引擎幾乎都呈現熄火的態勢。對台灣而言，是個極大的警訊，難怪中華經濟研究院用來判斷未來景氣的的另一項指標「製造業全體企業判斷未來六個月景氣狀況指數」，本月也大幅下跌6.5個百分點，來到54.1，打破連續8個月維持60以上的擴張速度，也是2013年4月以來最大的跌幅，顯示台灣製造業者對未來景氣判斷的轉變。

除了PMI指數，我國非製造業經理人指數（NMI）9月也連續第2個月呈現緊縮，指數續跌2.2個百分點至45.3，為2014年8月指數創編以來新低的連續下跌。再加上出口、股市等指標表現都不佳，主計總處主計長石素梅表示，第3季經濟表現比預期差，會是負成長，因此今年全年的經濟成長率要「保一」有困難，但主計總處認為應能保住「正」成長；換言之，今年的經濟成長率能略高於「平盤」，就符合主計總處的預期了。

全球各國官方都將製造業引擎的熄火歸咎於需求趨緩，其中美國振振有詞強調強勢美元導致美國商品對外國而言變得較為昂貴，因而使9月新訂單指數降為50.1，低於8月的51.7，是2012年11月以來的最低；歐元區則歸咎於內需疲弱，導致9月消費者物價年增率意外下滑0.1％，是歐洲央行（ECB）3月啟動公債購買計畫以來首見；日本則將PMI下跌歸咎於出口新訂單創近3年最大跌幅所致。至於亞洲各國，包括中國、台灣、印尼、越南與馬來西亞等國製造業景氣，幾乎全都萎縮，其主要原因大多由於新訂單劇減。由此可知，除了歐元區是因內需不振，其他國家幾乎都是因為出口萎縮（外需劇降）的影響。

國際貿易有一個特色，就是貿易夥伴會因reciprocal demand（相互需求）而互蒙其利；亦即因本國的進口成為他國的出口，他國的進口成為本國的出口，再根據比較利益理論，各國都可以出口本身具有比較利益（無須具有絕對利益）的產品，而國際貿易的結果，可使貿易雙方之消費點落在「生產可能線」（production possibility curve）之外，亦即消費點會落在較生產可能線更高的無異曲線（indifference curve）上，顯示因國際貿易而帶來較高的滿足，而有所謂的柏來圖效率（Pareto efficiency）。鼓吹國際貿易與全球化者更據以提出論述，強調貿易夥伴間若互相擴大進口，將帶來更多的相互出口，出口增加促使所得增加，而有能力再增加進口，如此將產生良性循環。

世界三大經濟體，美國、中國、歐元區，原本是帶動良性循環的三大源頭，亦即美國、中國、歐元區若擴大進口，可促使貿易對手國出口增加及所得提高，也因而有能力增加對三大源頭的進口；而且根據「雁行理論」，歐美日生產高端產品，台韓港星生產中階產品，中國及東協各國生產基本用品（中國近幾年來積極向前，已直逼台韓港星）。全球貿易大致在這樣的運作下隱然有序，且因良性循環使全球貿易額逐年成長。

因此，9月全球製造業引擎呈現熄火的最大警訊，在於前述井然有序的良性循環出現鬆動跡象。若美國、日本、亞洲各國，都因出口新訂單大幅下跌而使製造業引擎熄火，則意味良性循環可能轉為惡性循環；亦即因出口減少導致所得減少，從而降低進口成長之增速，彼此降低進口增速則使彼此之出口成長更為降低，而使各國所得成長更為趨緩，進口增速也從而更為放緩…惡性循環乃因而發生。歐元區復甦遲緩，導致通縮威脅罩頂，內需不足已經自顧不暇，更遑顧增加進口以帶動全球貿易與所得成長。台語俗諺「日頭赤炎炎，隨人顧性命」，當各大國力求自保而使進口增速放緩，有可能是另一個全球蕭條的開始。許多國家已經簽訂FTA或區域合作協定，可以在彼此間或區域內相互提攜，台灣無論是FTA、RCEP、TPP，都沒有顯著進展，一旦全球貿易惡性循環形成，台灣可能成為最嚴重的受災戶。(工商時報)